鲍威尔认怂？顶不住特朗普压力，美联储要变天！

美联储政策变动：放缓缩表与利率不变

美联储最新决策

在最近一次会议上，美国联邦储备系统（简称美联储）宣布维持其基准利率在4.25%-4.50%的范围内不变。与此同时，美联储还决定从4月1日开始，逐步放缓其资产负债表的缩减速度。

对经济和通胀的预期调整

美联储在政策声明中，对未来的经济增长和通货膨胀率进行了调整。他们将2025年的GDP增长预期从去年12月的2.1%下调至1.7%，同时将2025年底的核心PCE通胀预期中值从2.5%上调至2.8%。这些调整反映了美联储对未来经济形势的谨慎态度。

未来降息的预期

点阵图显示，多数美联储官员预计2025年将降息两次，与去年12月的预期保持一致。在19位联储委员中，有9位支持年内降息两次，每次25个基点，占据多数。此外，有4位委员预计年内不降息，另有4位和2位委员分别预计降息一次和三次。

鲍威尔的解释：流动性与降息前景

放缓缩表的原因

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上解释了放缓资产负债表缩减的原因。他指出，美国财政部在美联储的TGA账户余额正在减少，同时银行准备金水平有所上升。这些因素促使美联储决定放缓缩表步伐，以避免市场资金流动性出现问题。

对降息的态度

当被问及美联储是否会在5月份降息时，鲍威尔明确表示，美联储不会急于降息。他认为，在当前形势下，继续等待的成本相对较低，这意味着美联储希望看到更多经济数据，然后再做出进一步的决策。

对经济衰退的看法

对于近期市场普遍担忧的经济衰退问题，鲍威尔的回应相对乐观。他表示，美联储的框架审查工作显示，预测人士在一定程度上提高了经济衰退的可能性，但总体而言，经济衰退的风险仍然不高。

通胀的不确定性与美联储的应对

鲍威尔对通胀的担忧

在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔多次提及通胀前景的“不确定性”，在一个小时内提到了16次。他表示，调查显示关税对通胀预期产生推动作用，当前的不确定性异常高涨。近期强劲的商品通胀数据也出乎意料。

关税对通胀的影响

鲍威尔指出，美联储正在寻找直接证据，以判断特定部分的通胀是否由关税引起。然而，他也表示，由于即将征收的关税，降低通胀的进展可能暂时被推迟。这意味着，鲍威尔认为即使关税导致通胀飙升，这种影响也可能是暂时性的。

短期通胀预期飙升

近期，多位美联储委员对通胀前景表达了担忧，特别关注短期通胀预期的飙升。例如，3月15日，美国3月一年期通胀预期初值为4.9%，远高于预期值4.2%和前值4.3%。一些美联储委员担心，通胀预期可能会自我实现，即高通胀预期会导致最终通胀走高。

美联储“叙事方式”的转变与潜在妥协

关注就业市场动态

一个常被市场忽视的细节是，鲍威尔强调目前重点关注劳动市场动态和充分就业目标。这可能意味着美联储将再次把降息与否的硬性指标从通胀切换到就业市场。去年，美联储将决定利率政策的最重要指标，或者说“美联储的叙事方式”，从就业市场转向通胀，现在可能再度转变，本质上是为了后续降息寻找理由。

可能承受的政治压力

另一个外界或许无法确定的事情是，倘若“叙事方式”转变成真，是否是鲍威尔承受着来自特朗普越来越大压力之下的妥协之举？鲍威尔暂停降息之举可能会使其与特朗普之间本已备受折磨的关系更加紧张。

特朗普的呼吁与经济衰退的担忧

特朗普对美联储的喊话

在美联储宣布维持利率不变后，特朗普在他的社交媒体网站Truth Social上发帖称：“随着美国关税逐渐影响经济，美联储通过降息来应对当前形势会更好，美联储最好还是降息。做正确的事！” 特朗普此番言论再次表达了他对美联储货币政策的不满，并呼吁降息以刺激经济增长。

市场对经济衰退的定价

当前市场已开始定价关税战将导致美国经济进入衰退。本周，美国财长贝森特受访时表示，要求保证不会出现衰退是愚蠢的。实际上贝森特已经暗示衰退是现实可能的。

迎接可能的经济衰退

美国经济的长期增长率约为2%，目前华尔街各大投行纷纷预计2025年的增长率为1.5-1.7%。假设华尔街的预测正确，那至少会迎来一场温和衰退。 或许，鲍威尔正严阵以待迎接美国经济衰退。