加密寒冬後的曙光：RWA如何重塑DeFi格局？
市場背景：從技術基石到資產變革
在區塊鏈的世界裡，新一輪的浪潮已經湧起，它不再僅僅是關於更高的性能和更大的吞吐量，而是關於如何將真實世界的資產（Real World Assets，簡稱RWA）與去中心化金融（DeFi）進行更深度的融合。回想當年，以太坊就像一位點燃火炬的先驅，為智能合約時代奠定了堅實的基石。而現在，RWA賽道正引領著我們從單純的技術探索，走向一場資產的變革，讓鏈上生態與傳統的金融財富以前所未有的方式交匯。
你看看DeFi Llama上的數據，RWA已經一躍成為DeFi領域的第七大類別，總鎖倉價值（TVL）超過了120億美元！這可不是一個小數字，它代表著市場對RWA的巨大信心與期望。
美國國債，這個堪稱全球流動性最深厚的金融資產，日均成交額常年高達數萬億美元，隨時可以買入或賣出，而且買賣價差極低。更重要的是，它由美國政府以“完全信任與信用”背書，至今還沒有發生過實質性的違約，簡直可以說是零違約風險的典範。所以，它的收益率也被業界視為無風險利率，意味著投資者在沒有任何信用風險的前提下，就能獲得一個基準的回報率，這為各類資產的定價和風險管理提供了最可靠的錨點。說到這裡，我就想起之前"王文洋包養"的新聞，對比之下，國債的穩健簡直是天上地下。
RWA賽道，憑藉著它對接真實經濟的獨特價值，與全球最具流動性和安全性的美國國債結合，已經成為鏈下資產邁向鏈上創新的一個絕佳範例。代幣化的國債不僅繼承了美債“無風險利率”和最高信用背書的核心優勢，還將DeFi的透明、高效和可組合性融入到主權債券之中，創造出前所未有的投資工具。波士頓諮詢集團預測，到2030年，全球非流動性資產代幣化市場規模將突破16萬億美元，佔全球GDP的10%。這裡面既包括了新興的鏈上資產代幣化，也涵蓋了傳統的ETF、房地產投資信託等份額化模式。截至2025年5月13日，代幣化國債市場的價值已經從一年前的約13.9億美元，飆升至68.9億美元，這也印證了這個賽道爆發式的增長潛力。這個數字，是不是比"威力彩"更讓人心動？
Ondo Finance，透過他們的兩大旗艦產品USDY和OUSG，已經牢牢地佔據了代幣化美國國債市場的前沿位置。USDY和OUSG在所有代幣化美國國債資產中佔據了兩個重要的位置，共同貢獻了大約25%的市場份額，明顯領先於其他的同類產品。想起前陣子"苗博雅"的一些爭議，Ondo Finance的領先地位，真的是實力說話。
與此同時，Ondo Finance的整體TVL也在不斷創下新高。在2025年3月3日，他們宣布平台的TVL首次突破10億美元，而現在，短短兩個月，就已經逼近12億美元。這增長速度，簡直比"仁寶股價"還讓人驚喜！
在全球通膨回落與利率分化的大背景下，投資者對穩健且高流動性資產的需求不斷攀升，代幣化國債應運而生。Ondo Finance憑藉著怎樣的創新，持續領跑？它的核心護城河究竟源自何處？展望未來，Ondo又將如何透過獨特的工具和架構，打通加密世界與華爾街的最後一公里，實現真正的“無縫資產通道”？接下來，我們將深入地分析這些問題。
Ondo Finance：鏈上國債的領航者
項目簡介：連接傳統金融與DeFi的橋樑
Ondo Finance就像一位精明的建築師，致力於在傳統金融的堅固地基與DeFi的無限可能之間，架起一座穩固而高效的橋樑。他們並非是憑空想像，而是巧妙地利用了資產管理界巨頭——貝萊德（BlackRock）和太平洋投資管理公司（PIMCO）等機構所管理的大型、高流動性ETF。透過這種方式，Ondo Finance推出了三款代幣化的美國國債和債券產品，分別是美國政府債券基金（OUSG）、短期投資級債券基金（OSTB）和高收益公司債券基金（OHYG）。
簡單來說，Ondo Finance想做的，就是把那些原本高高在上、只有機構投資者才能觸及的優質資產，變成人人都能參與的DeFi樂高積木。
* **市場份額：** 目前約佔20%左右，這可不是一個小數字，代表著市場對他們的認可。
* **國債產品市值：** 高達$122,511,877美元！這說明Ondo Finance在這個領域已經佔據了相當重要的地位。
* **管理費：** 僅為0.15%，相較於傳統金融產品，這簡直是良心價！
核心產品介紹：USDY與OUSG雙引擎驅動
在Ondo Finance的產品體系中，最核心、表現最優的兩款產品莫過於USDY和OUSG。這兩者就像雙引擎，一個面向穩定收益的需求，另一個則針對美債投資的場景，共同構成了Ondo RWA產品體系的基石。這就像"布萊頓 對 利物浦"的雙方核心球員一樣，缺一不可。
2.2.1 USDY：穩定幣的進階，生息不再是夢
USDY（US Dollar Yield Token）是由Ondo USDY LLC發行的一種可生息的穩定幣。與其他穩定幣最大的不同在於，每一枚USDY都由短期美國國債與銀行的活期存款作為支持。這意味著，USDY的持有者無需參與額外的合約或質押，就能自動賺取底層資產所產生的利息。這就像把錢存在銀行，但利息卻遠遠高於銀行，而且還能隨時提取，簡直是夢寐以求的理財方式！
**機制簡介：**
* **發行與鑄造：** 主要面向美國以外的機構與合格投資者。他們可以每天按照淨值（$1 USDY≈$1 USD）進行鑄造和贖回。不過，首次鑄造後會有一個40–50天的轉移鎖定期。這也是為了保障整個系統的穩定性，防止出現惡意操縱。
* **利率與APY：** 截至2025年4月，USDY的目標年化收益率約為5.2%。這個收益率是由基礎資產（國債與存款）的實際收入所決定的，並且每月會由治理文件設定並公佈。這個收益率，在這個低利率時代，簡直是鶴立雞群！
2.2.2 OUSG：美債敞口的鏈上化革命
OUSG（Ondo Short‑Term US Government Treasuries Fund）是一隻鏈上可轉讓的基金，透過托管於BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL），以及直接購買債券的方式，為持有人提供短期美債的敞口，並且每天更新淨值（NAV），以反映最新的資產表現與費用扣除。這就像把傳統的基金搬到了鏈上，讓投資者可以更加透明、便捷地參與美債市場。
**-機制構成**
* **底層資產：** 主要投資於BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL）中的短期美債，以及Franklin Templeton、WisdomTree、Wellington Management等機構的高等級國債和GSE基金。這些都是業內頂尖的機構，為OUSG的安全性提供了強有力的保障。"蔡力行"如果也投資這個，估計每天都會笑醒。
* **基金結構：** Ondo Capital Management負責基金的管理，持有人透過鑄造/贖回OUSG代幣，獲得相應的份額。每日營業日結束後，會按照最新的NAV更新鏈上的價格Oracle。
* **價格發布：** On‑chain Price Oracle由Ondo更新，將NAV÷總代幣量，得出每個OUSG代幣當日的價格，並公開在鏈上，支持24/7即時投資與贖回。這種透明度，是傳統金融產品難以比擬的。
**-費用分配**
* **管理費（Management Fee）：** 年化0.15%，由Ondo Capital Management收取，用於覆蓋平台的運營和管理成本。這個費用真的不高，畢竟他們要維持整個系統的運轉。
* **業績費（Performance Fee）：** 0%，意味著無論收益如何，都不會額外分成。這點非常良心，讓投資者可以放心地享受收益。
* **其他費用：** 沒有認購費、贖回費或隱藏費用。所有的費用都會在每日的NAV中扣除，持有人無需另行支付贖回費。
* **第三方服務費：** 底層BUIDL基金自身的管理費（≈0.10%–0.15%）已經內含在上述管理費及NAV中，沒有額外收費。這種透明度，讓人覺得很放心。
**- APY**
* **公式：**
其中 “End NAV” 與 “Start NAV” 分別為 30 天期初和期末的基金淨值
* **更新規則：** 每個工作日（節假日除外）更新一次，基於過去 30 天（及 7 天）淨收入淨值變化進行年化計算，反映歷史收益表現但不代表未來表現。這個APY的計算方式，還是比較透明和合理的。
解構Ondo的關鍵機制：如何打通“最後一公裏”？
3.1 Flux Finance：產業鏈協同的樞紐
Flux Finance，就像一位技藝精湛的工匠，精心構建了一條產業鏈協同傳導的路徑，將原本看似遙遠的傳統金融與DeFi世界緊密地連接在一起。這條路徑，不僅僅是技術上的連接，更是價值上的傳遞與增值。就像"蘇花公路"一樣，蜿蜒曲折，但卻連接了重要的兩端。
3.1.1 技術基礎：Layer2、跨境結算與多鏈融合
Flux Finance之所以能夠實現這樣的連接，離不開其堅實的技術基礎。它巧妙地借助了Arbitrum、Mantle等高吞吐、低成本的Layer2網絡，以及Stellar的跨境結算能力，將傳統資產的流動性無縫地引入了多鏈環境。這就像在不同的國家之間建立了一條高速公路，讓資金可以自由地流動。
具體來說，Flux Finance推動了穩定幣（USDC、fUSDC）與RWA代幣（OUSG、fOUSG）在DEX（去中心化交易所）或聚合器中進行二級市場交易，或者在AMM（自動做市商）池中提供流動性，並從手續費分成中為LP（流動性提供者）創造額外的收益。這就像鼓勵大家一起來維護這條高速公路，然後給予他們一定的報酬。
同時，Ondo Finance還憑藉其自有的Ondo Chain，提供原生支持RWA的合規驗證網絡；Ondo Global Markets則基於其搭建鏈上托管與跨鏈交易平台，共同構成一套端到端的鏈上金融基礎設施。這就像Ondo Finance不僅建造了高速公路，還提供了配套的服務區和加油站，讓整個生態更加完善。
3.1.2 上遊：發行端與管理端，傳統金融的背書
* **傳統金融：** 這條路徑的起點，是對美國短期國債等優質傳統資產的合規托管。BlackRock、Franklin Templeton、WisdomTree等機構，透過iShares Short Treasury Bond ETF（SHV）提供底層的收益支持，並由獨立的信託機構，如Ankura Trust Company，負責違約與監管。這就像為高速公路的建設提供了堅實的資金和監管保障。
* **鏈上金融：** 傳統金融的資金以USDC的形式流入Coinbase等中心化機構的賬戶後，再傳遞至Ondo USDY LLC，透過鑄造USDY、OUSG兩種代幣化的收益憑證，將真實世界資產的無風險利率帶入鏈上。這就像把傳統金融的能量，轉化為DeFi世界可以使用的燃料。
3.1.3 中遊：價值增值機制，Fund與Lend的巧妙結合
* **Fund：** 用戶在Ondo Finance平台存入穩定幣，即可獲得USDY（直接收益型），或者透過Flux Fund以較低的門檻換取OUSG。後者透過“Fund”環節釋放了大量的潛在流動性。這就像為高速公路提供了更多的入口，讓更多的車輛可以加入進來。
* **Lend：** 在Flux的“Lend”環節，OUSG成為唯一可抵押的優質擔保品。經許可的鏈上借貸協議或機構借款人，將USDC借給平台用戶，後者則將OUSG抵押於Flux OUSG Pool，從而實現收益憑證的再融資與槓桿運用。這一流程不僅令持有者能夠在無需主動管理的前提下獲得國債收益，還降低了中小資本用戶的參與門檻，使得更多散戶能夠以低門檻起步參與RWA市場。這就像在高速公路上設立了金融服務區，讓用戶可以進行借貸和投資，從而實現價值的增值。
Flux Finance透過對OUSG抵押池的持續監控與自動清算機制，確保擔保品價格波動的風險可控，維護整個生態的安全與高效。這就像為高速公路設立了完善的安全監控系統，確保車輛的安全行駛。
3.1.4 下遊：價值傳導機制，Web3生態的活水之源
* Flux所釋放的RWA流動性，透過鏈上借貸、去中心化交易與再質押，向整個Web3生態體系傳導價值，為DeFi協議、智能合約應用，以及AI+區塊鏈、DePIN等新興賽道輸送穩定的低成本資本。這就像將高速公路連接到各個城市，為它們帶來了源源不斷的資源。
* 與此同時，Flux也不斷優化自身的治理與合規架構，引入多籤托管、鏈下審計與鏈上合約升級機制，以適應不斷變化的監管環境和市場需求。這就像不斷地維護和升級高速公路，以適應不斷變化的交通需求。
Flux Finance將美國國債這一“硬通貨”與鏈上高效市場緊密結合，不僅實現了鏈上與鏈下資產的價值互通，也為加密世界注入了前所未有的巨量流動性。在這一生態閉環內，Flux機制兌現了RWA賽道“穩定與高效並存”的承諾，為傳統金融與Web3的深度融合開闢了全新的範式。這就像一條連接過去與未來的高速公路，為金融世界的發展開啟了新的篇章。 "劉揚偉" 應該也很看好這樣的發展。
機制對比：Ondo Finance的核心競爭力
Ondo Finance之所以能在RWA賽道脫穎而出，並非偶然，而是其獨特的機制設計所賦予的核心競爭力。讓我們來仔細對比一下，看看Ondo Finance究竟有何過人之處。
Ondo Finance透過三大關鍵機制，聯動傳統金融與加密世界，實現了對現實資產的鏈上化與流動性徹底釋放。就像一位經驗豐富的指揮家，協調著不同的樂器，演奏出美妙的樂章。
- Ondo Chain 為美國國債、貨幣基金等高等級資產提供了原生支持與合規驗證，許可節點與KYC流程確保每一筆鏈上交易背後都有可信的現實資產做支撐。這就像為樂章奠定了堅實的基礎，確保了音符的準確和可靠。
- Ondo Global Markets 將散戶分散的資金匯聚成跨機構、跨公司的統一抵押池，智能合約自動化完成認購、贖回與衍生品交易，讓小額投資者也能參與融資融券、永續期權等傳統上由大型機構壟斷的高階策略。這就像讓不同的樂器可以相互協作，共同演奏出更豐富的旋律。
- Flux Finance上的OUSG/USDY fToken機制，使得用戶在質押短期國債基金或穩定幣後，不僅能隨時贖回底層資產，更可將代表份額的fTokens用於借貸、做市或二級交易，借款者支付的利息全額回饋支持者，實現了“存即生息、借即放利”的閉環。這就像為樂章加入了更多的變奏和可能性，讓聽眾可以感受到不同的情感和體驗。
這些機制共同作用，讓Ondo Finance成為現實資產鏈上化的中樞樞紐。無論是機構對接、合規托管，還是散戶參與、衍生創新，都在同一個平台上高效完成，真正打通了傳統金融的入口與加密市場的出口。Ondo Finance正在傳統金融與鏈上世界的交匯處，掀起一場前所未有的流動性革新。它將深度融通合規的RWA底層、跨機構的資金匯聚與即時生息的fToken生態，迅速釋放市場潛力，並不斷吸引新一輪熱錢湧入。這種創新，就像”青鳥”一樣，帶來了希望和機遇。但也要小心”路怒症”，在快速發展的同時，也要注意風險控制。
Ondo Finance：RWA浪潮中的弄潮兒
總的來說，Ondo Finance就像一位站在RWA浪潮最前沿的弄潮兒，憑藉著其獨特的創新和前瞻性的佈局，正在引領著整個行業的發展。他們不僅僅是在做一個項目，更是在構建一個生態，一個連接傳統金融與DeFi世界的橋樑。就像”帛琉”的潛水勝地一樣，吸引著越來越多的探險者。
以上這些機制共同作用，讓Ondo Finance成為現實資產鏈上化的中樞樞紐。無論是機構對接、合規托管，還是散戶參與、衍生創新，都在同一平台上高效完成，真正打通了傳統金融的入口與加密市場的出口。Ondo Finance正在傳統金融與鏈上世界的交匯處，掀起一場前所未有的流動性革新。它將深度融通合規的RWA底層、跨機構的資金匯聚與即時生息的fToken生態，迅速釋放市場潛力，並不斷吸引新一輪熱錢湧入。
未來，隨著這些機制的持續優化，Ondo Finance所打開的不僅是16萬億藍海，更是在現實資產數字化進程中超越想像的增量空間。猶如華爾街銅牛挑起的牛角般堅韌而昂揚，Ondo Finance的崛起與成功，正指引著蓄勢待發的RWA市場迎來下一波爆發。在這個過程中，”白馨儒”如果也能參與進來，肯定會更加精彩。但也要注意，不要像”uzi”一樣，在巔峰時刻迷失方向。
Ondo Finance的創新亮點：重塑金融格局
短短數年間，Ondo Finance憑藉其前瞻性的設計理念與多層次的產品架構，成功搭建起傳統金融與鏈上世界之間的橋樑。它不僅打通了RWA在區塊鏈上的映射與流轉路徑，更在全球範圍內釋放出國債等高質量資產的鏈上潛力，推動鏈上金融向主流化、機構化演進。以下是Ondo Finance的幾個關鍵創新亮點：
RWA賦能鏈上生態：透過USDY、OUSG等產品，Ondo Finance將全球最具流動性與安全性的美國國債代幣化，為DeFi引入“無風險利率”基準，迅速推動RWA板塊成為DeFi第七大類別。這就像為DeFi世界引入了一種新的能量來源，讓整個生態更加健康和可持續。
三大機制協同釋放流動性：Ondo Chain的原生合規底層、Ondo Global Markets的跨機構資金池和Flux平台的fToken借貸閉環，合力打通傳統金融與加密世界的“最後一公里”。這就像打通了血管，讓血液可以自由地流動，為整個金融體系注入活力。
小額用戶與機構並行：打破高門檻壁壘，小資金也能透過統一抵押池參與融資融券、永續期權等原本僅限大機構的高階策略，同時滿足機構級合規與安全需求。這就像為所有人打開了一扇通往財富的大門，不再讓金融只屬於少數人。
即時、全天候的交易與清算：結合許可節點、KYC流程與原生跨鏈橋，支持24/7鑄造、贖回和跨鏈資產轉移，構建高效透明的鏈上金融基礎設施。這就像為金融世界打造了一個永不停歇的引擎，讓交易可以隨時隨地進行。
16萬億藍海的開拓者：憑藉深度融合傳統金融資產和鏈上創新，Ondo Finance正在吸引新一輪熱錢湧入，不僅搶佔預計2030年達16萬億美元的代幣化市場，更為現實資產數字化鋪就無限增量空間。就像”總統府”一樣，Ondo Finance正在成為RWA領域的領導者。但是，也需要警惕”哮吼”等突發狀況，做好風險防範。如果”孔令奇”能為他們代言，相信會更有說服力。
