中国保险业预定利率动态调整机制：利差损风险的缓解与行业发展

国家金融监督管理总局近日下发《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，标志着中国保险业预定利率机制进入新的阶段。该通知明确了预定利率与5年期以上LPR、5年期定存利率和10年期国债收益率等市场利率挂钩的动态调整机制，由中国保险行业协会每季度发布研究值，各保险公司参考该研究值，动态调整自身产品预定利率上限。

机制详解：

• 参考值确定: 中国保险行业协会每季度结合市场利率变化和行业资产负债管理情况，发布人身险预定利率研究值。例如，1月10日，协会发布的当前传统险预定利率研究值为2.34%。
• 公司调整: 保险公司应参考研究值，动态调整自身产品预定利率上限。预定利率最高值取0.25%的整数倍。若公司在售传统险产品预定利率最高值连续两个季度比研究值高25个基点及以上，需下调新产品预定利率最高值，并在两个月内平稳切换新老产品。反之，若连续两个季度比研究值低25个基点及以上，可在原则上不超过研究值的前提下，适当上调新产品预定利率最高值。
• 关联调整: 调整传统险产品预定利率最高值的同时，需按照一定的差值，合理调整分红险和万能险预定利率最高值。

影响及意义：

• 缓解利差损风险: 动态调整机制有助于保障新业务负债成本与宏观环境及时匹配，缓解保险公司利差损风险，这对于长期稳健发展至关重要。
• 资产负债管理要求提升: 该机制要求保险公司加强资产负债管理能力，提升投资收益率，并提高产品研发和储备能力，以应对市场变化。
• 市场反应: 目前，中国人寿、中国平安、中国太保等公司维持现有预定利率不变，但未来走势仍存在不确定性。10年期国债收益率的持续低位运行，可能导致预定利率再次下调。

投资展望：

• 负债端改善: 监管引导险企降低负债成本，市场储蓄需求旺盛，利差压力预计逐渐缓解。
• 资产端改善: 十年期国债收益率下滑，但经济复苏预期和稳楼市政策，有望缓解险企投资资产质量担忧，并带来长端利率企稳或回升。
• 估值优势: 当前保险股估值处于历史低位，公募基金持仓比例也较低，存在一定估值修复空间。

风险提示：

• 长端利率趋势性下行
• 股市持续低迷
• 新单增长不及预期

总结:

预定利率动态调整机制的实施，是中国保险业适应市场变化、提升风险管理能力的重要举措。虽然短期内可能面临一些挑战，但长期来看，该机制将有助于行业健康、可持续发展。投资者需密切关注市场利率变化、宏观经济形势及保险公司自身经营状况，谨慎决策。