平安好医生惊天巨雷：盈利竟是假象？百亿分红背后藏着更大的阴谋！

平安好医生：何时才能摆脱“输血”？

盈利的“障眼法”：裁员降本？

平安好医生（01833.HK）终于迎来了“翻身”的时刻。最新财报显示，2024年其总收入达到48.08亿元，同比增长2.9%，并实现了0.88亿元的净利润，成功扭亏为盈，调整后净利润更是达到1.58亿元。这对于这家成立十年、上市六年的互联网医疗企业来说，无疑是一个重要的里程碑，标志着其首次实现了全面盈利。

平安好医生于2014年成立，是平安集团管理式医疗模式的重要组成部分。2018年5月4日，公司在港交所挂牌上市，一度创下2018年以来港股最大规模IPO的纪录。然而，自成立以来，平安好医生却长期深陷亏损泥潭，累计亏损超过70亿元。

首次实现全面盈利固然是好事，但仔细分析财报数据，我们却发现平安好医生的盈利背后暗藏隐忧。

营收困境：增长乏力，掉队明显

虽然2024年平安好医生实现了营收增长，但48.08亿元的收入规模与2021年的73.34亿元相比，仍然相去甚远，仅恢复到当年的六成左右。

与同行相比，平安好医生的差距更加明显。同属互联网医疗板块的京东健康，2024年总收入高达582亿元，净利润达47.9亿元；阿里健康2024财年营收270.3亿，净利润8.8亿。相比之下，平安好医生的营收规模和盈利能力都明显落后。

裁员风波：优化还是无奈之举？

平安好医生能够实现盈利，并非源于业绩的爆发式增长，而是得益于成本的有效控制。财报显示，报告期内，平安好医生销售及营销费用同比下降8.6%，管理费用同比下降37.2%。而成本控制的关键手段，则是持续下降的员工数量。

数据显示，2021年至2023年，平安好医生的员工数量分别为3425名、2556名和1753名。2024年上半年，员工数进一步降至1446人。这意味着，在三年半的时间里，平安好医生的员工数量减少了1979人，降幅接近58%。

大规模裁员的消息并非空穴来风。去年，平安好医生“频繁裁员”的消息一度冲上热搜。有网友在脉脉平台爆料称，“好医生机构大撤退，50%砍编，全公司裁员超800……”

这种依靠裁员“省”出来的利润，是否具有可持续性，不禁令人担忧。

迷雾重重的“百亿分红”：为哪般？

盈利即分红：大手笔背后的考量

平安好医生自上市以来首次盈利转正，是在2024年中报中实现的。财报显示，2024年上半年，平安好医生营业收入为20.93亿元，盈利为5664.8万元。

盈利本应是值得庆祝的事情，但平安好医生的庆祝方式却显得有些不同寻常。彼时，根据平安好医生的公告，公司计划向股东派发每股9.7港元的特别股息，总派息额高达108.5亿港元。

经过计算，中国平安保险(集团)股份有限公司作为平安好医生的主要股东，持股比例为39.41%，将分走约42.77亿港元。

那么，平安好医生的账面上究竟有多少资金呢？

财报显示，截至2024年6月底，平安好医生现金及现金等价物期末余额为30.09亿，总现金为126.45亿元，货币资金为67.06亿元。照此计算，此次分红将消耗掉平安好医生账上近80%的资金。

这一波操作，着实让人感到疑惑：连亏9年，才刚盈利5000多万，就急着分红108亿？

耐人寻味的“以股代息”：集团意欲何为？

玄机隐藏在公告的细节之中。年初，平安好医生发布联合公告，宣布大股东安鑫（平安集团间接全资附属公司）选择以股代息，从而将安鑫的持股比例增加至约52.74%。

然而，由于涉及的股份数量巨大，这一举动触发了香港证监会《收购守则》下规定的强制性全面要约。这意味着大股东需要向其他股东发出收购要约，以6.12港元/股的价格收购他们手中的股票。这引发了市场质疑：平安集团是否试图通过这种方式将平安好医生私有化？

股价暴跌：投资者用脚投票

市场的反应也印证了这种担忧。截至2025年3月18日收盘，平安好医生的股价为7.71港元/股，与历史高点相比，已经暴跌了94%。

股价的断崖式下跌，表明投资者对平安好医生的未来发展前景并不乐观。

摆脱依赖：平安好医生的破局之路

昔日辉煌：难掩对平安集团的依赖

平安好医生也曾有过辉煌的时刻。例如，2016年5月，平安好医生完成5亿美元A轮融资，投后估值达到30亿美元，创下全球互联网医疗领域最大单笔融资以及A轮融资最高估值记录。

2017年12月，平安好医生获得日本软银4亿美元Pre-IPO融资，投后估值超过54亿美元。据说，日本首富孙正义仅仅用了10分钟就做出了投资决定。

2018年5月，平安好医生用三年九个月的时间完成了上市，创下境内科技独角兽最快IPO记录。

但时至今日，盛名之下，其实难副。平安好医生依旧未能摆脱对平安集团的依赖。

2024年，平安好医生来自企业端(B端)的收入为14.32亿元，同比增长32.7%。但深入分析发现，B端累计服务企业客户数达2049家，同比增长35.9%，其中：86%的客户来自平安集团渠道。

早在2022年底，平安好医生的付费用户为4300万，其中，3400万用户来自平安集团综合金融的F端，占比超过79%。

财报显示，F端战略业务主要来自平安好医生向平安集团旗下寿险、产险、健康险、银行等综合金融业务用户提供产品及服务。

2023年，平安好医生关联交易收入合计达13.35亿元，营收占比同比增长4.52个百分点至28.56%。

多元化探索：养老和AI能否成为新增长点？

平安好医生也曾尝试突围。例如，在养老领域，平安好医生近年来构建出“居家养老+旅居养老+养老机构”多模态养老服务体系，并号称居家养老服务已覆盖全国75个城市。但实际上，2024年公司养老服务收入仅为2.83亿元。

又如，在人工智能领域，眼看着人工智能爆火，平安好医生也宣布接入DeepSeek大模型，摆出一副进军AI的架势。但公开信息显示，去年其在医疗、AI技术上的投入仅为2500万元左右。在大模型竞争如此激烈的当下，这点投入显得杯水车薪。

断奶求生：打造核心竞争力是关键

背靠平安集团这棵大树，平安好医生一度是资本市场的宠儿。但时至今日，由于深陷地产暴雷、投资亏损泥潭，平安集团自身也面临着诸多挑战。正如网友所言：“爹没钱了，儿子只能自己讨饭。”

对于平安好医生来说，尽快摆脱对平安集团的依赖，打造真正的核心竞争力才是当务之急。毕竟：资本市场从不相信眼泪，只相信真金白银。