豆粕市场周报：南美大豆丰产预期主导，豆粕震荡运行

本周豆粕价格维持震荡，在2800-2900元/吨区间波动，美豆主力合约价格也维持弱势，在1040-1090美分/蒲式耳之间。

巴西大豆收获进度加快，但中西部地区装货效率受大豆含水率高影响有所拖慢，目前港口库存约300万吨，低于2月出口目标。阿根廷大豆优良率和土壤湿度双双下降2%。美国大豆销售情况不佳，2月第一周对全球净销售环比下降52%，同比处于低位。

国内方面，本周大豆到港量与上周持平，港口库存下降，但库存仍处于高位。油厂大豆库存546.85万吨，环比下降3.4%；豆粕库存43.39万吨，环比增加2.58%，但同比下降35.6%。部分下游企业为降低成本，减少豆粕用量，改用菜粕和葵粕等替代品。豆粕现货价格回调后趋于稳定。据CHS数据，本周有20船大豆成交运往中国。未来需关注港口通关政策、巴西大豆装船情况和储备大豆拍卖等因素。预计第一季度菜籽到港量约60万吨，并需关注2月20日下午油菜籽反倾销意见陈述会。

中长期来看，南美大豆丰产预期难以改变，全球大豆供应宽松格局将持续，抑制美豆价格上涨。巴西大豆供应增加、国内二季度大豆供应恢复，以及可能在下个月进行的非商业大豆抛储，都将导致豆粕现货基差走弱。建议关注M05-M07合约的反套利机会。

风险因素：2月美国农业展望论坛对大豆种植面积的讨论结果可能超预期利多；利空因素提前交易。