欧洲央行面临抉择：在特朗普时代如何应对经济挑战

欧洲央行将于1月29日至30日举行2025年首次政策会议，本次会议备受瞩目，其重要性不言而喻，它不仅是欧洲央行2025年的首次会议，也是美国总统特朗普上任后欧央行的首次议息会议，全球经济走向将受到其决定的重大影响。

市场普遍预期欧洲央行将进一步降息，但降息幅度和未来路径仍存在不确定性。Oddo首席经济学家Bruno Cavalier表示，“进一步降息的大门是敞开的”，这反映了市场对经济下行压力的担忧。然而，特朗普政府的政策给欧元区经济带来了新的不确定性因素，特别是其贸易保护主义倾向，可能对欧元区经济造成冲击。

本文将重点关注以下五个关键问题：

1. 欧洲央行本周会采取哪些行动？

市场普遍预测欧洲央行将在本次会议上将主要存款利率下调25个基点至2.75%。欧洲央行去年12月已放弃了“在必要长的时间内保持充分限制性”的措辞，暗示其货币政策将更加灵活。瑞士百达财富管理宏观经济研究主管Frederik Ducrozet认为，自去年12月以来，本月降息的预期几乎没有变化。

2. 特朗普政府回归，欧洲央行如何看待关税风险？

目前，特朗普政府的关税政策对欧洲的影响尚未充分显现。虽然特朗普政府的关税威胁给全球经济蒙上阴影，但到目前为止，直接影响似乎有限。然而，特朗普政府的贸易保护主义政策仍可能对欧元区经济产生长期性的负面影响，这将是欧洲央行需要密切关注的风险。

欧洲央行最关注的是关税对欧元区通胀的影响，无论是直接影响还是通过对需求的影响。欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行并不“过度担心”特朗普的政策对欧洲通胀的影响。欧洲央行理事会成员Francois Villeroy de Galhau也认为，美国可能提高的关税预计不会显著改变欧洲的通胀前景。

3. 欧洲央行需要降息多少？

交易员普遍预计欧洲央行今年将降息四次，将利率降至2%的中性利率范围内。拉加德表示，中性利率水平在1.75%至2.25%之间。但经济学家对降息次数和时间的预测存在分歧，一些人认为降息将在4月份之后放缓。

丹麦银行首席策略师Piet Christiansen认为，1月和3月的降息决定基本上已成定局，4月份的会议将成为关键。欧元区高级经济学家David Powell预测欧洲央行今年将总共降息100个基点，但3月之后，宽松的步伐可能会转变为季度性行动。与此同时，欧洲央行内部也存在对降息速度的谨慎态度。

4. 通胀上升的担忧

去年12月，欧元区通胀率升至2.4%，主要受到能源价格和服务业成本上涨的推动。然而，经济学家认为通胀回温的担忧并不严重，这符合欧洲央行的预期。欧洲央行首席经济学家莱恩认为，工资增长正在放缓，并将迅速拉低服务业通胀。

丹麦银行首席策略师Piet Christiansen指出，虽然欧洲央行的目标是接近2%的通胀，但出现反弹是正常的。

5. 美联储若停止降息，欧洲央行将如何应对？

如果美联储停止降息，欧洲央行可能会放慢降息速度，但这取决于美联储停止降息的原因。如果美联储是因为经济强劲而停止降息，那么这对欧洲来说是好消息，欧洲央行可能会减少降息幅度。但如果美联储是因为滞胀而停止降息，则对欧洲央行影响较小。

总而言之，欧洲央行面临着复杂的局面。它需要在支持经济增长的同时，还要警惕通胀风险和地缘政治不确定性。本次会议的决定将对欧元区乃至全球经济产生深远的影响。 值得关注的是，本文信息截止到2023年11月，未来可能出现新的信息和变化。