花旗预测美联储量化紧缩或持续至2025年，逆回购协议成关键

花旗集团近期报告指出，美联储的量化紧缩政策可能持续至2025年，尤其是在美国财政部现金余额减少，对逆回购协议（RRP）工具的使用上升的背景下。

自2024年初以来，花旗策略师便预测量化紧缩至少会持续到2025年上半年。其主要依据是，他们预计高达3万亿美元的准备金远高于充裕水平。此外，美联储可能希望回购利率高于RRP，但在债务上限问题解决前，这种情况不太可能出现；在回购利率发生变化前，联邦基金利率/准备金余额（IORB）利率也不太可能调整。

花旗的基准预测是，一旦债务上限问题得到解决（提高或暂停），美联储将于2025年6月结束量化紧缩，以此作为预防性措施。

策略师Jason Williams在1月17日的报告中指出，在债务上限问题解决后，当财政部重建现金余额时，RRP工具将起到“减震器”的作用。如果准备金（而非RRP）在上半年增加，银行可能会使用这些准备金；在这种情况下，财政部一般账户（TGA）的重建只会消耗准备金。因此，如果RRP是TGA规模缩减的主要受益者，美联储可能无需采取预防性措施。

2024年底的市场活动也支持了这一观点，即美联储在实现其准备金“高于充裕水平”的目标前仍有较大空间。过去两年中，除9月季末和2024年末外，回购利率对准备金下降的反应并不强烈。

区块链角度解读：

美联储的量化紧缩政策以及由此产生的市场波动，对区块链领域的影响不容忽视。量化紧缩导致的资金流动性变化，可能影响稳定币的稳定性，并对去中心化金融（DeFi）市场产生连锁反应。 例如，DeFi协议中借贷市场的利率可能出现波动，影响用户收益和风险。此外，机构投资者可能会调整其在加密货币市场的投资策略，以应对宏观经济环境的变化。

值得关注的是，央行数字货币（CBDC）的研发和应用也可能受到美联储货币政策的影响。量化紧缩政策可能会加速各国对CBDC的研究和部署，以寻求更有效的货币政策工具，并提升金融体系的韧性。

总而言之，美联储的货币政策与区块链技术和加密货币市场之间存在着密切的联系，需要持续关注其发展趋势及可能带来的影响。 未来，随着CBDC的普及和DeFi市场的成熟，这种联系可能会更加紧密。