摩根士丹利：2025年美联储或将两次降息，建议增持美债做空美元

摩根士丹利预计2025年美联储将在3月和6月分别降息25个基点，主要基于对1月核心PCE通胀数据下降的预期，以及美联储官员对通胀前景转为乐观的判断。他们认为，11月和12月的通胀数据已显示持续放缓趋势，且2025年1月金融服务通胀增幅将小于2024年1月。 然而，摩根士丹利也指出，潜在的风险包括政府提前提高关税、移民政策收紧以及加州野火等因素可能推高物价。但他们认为，当前市场价格已将这些不确定性考虑在内。 基于对美债收益率触顶以及技术面信号的分析，摩根士丹利建议增持5年期美债。他们认为，市场已经计入了相当大的期限溢价，当前的市场预期已充分反映了财政政策变化带来的风险。 此外，摩根士丹利建议抛售美元，买入欧元、英镑和日元。其理由包括：美国利率见顶回落，市场已充分消化利好美元的因素，关税政策可能令投资者失望，财政政策的不确定性，美元多头仓位过于拥挤，以及美元短期面临战术性抛售的风险。 对于欧元，摩根士丹利认为市场对其前景过于悲观，1月欧元区CPI数据和德国大选结果将是关键因素。对于日元，他们看好其在美联储降息和日本央行可能加息的背景下，以及特朗普相关言论的影响下走强。 总而言之，摩根士丹利的观点是：2025年美联储很可能降息，现在是增持美债和做空美元的好时机，欧元和日元有望反弹。但投资者仍需注意文中提到的风险因素。